Giá vàng vẫn được kỳ vọng tăng dài hạn, nhưng Morgan Stanley cho rằng dòng vốn ETF là chìa khóa cho mốc 5.200 USD/ounce.
[Image: ]
Morgan Stanley cho rằng dòng vốn quay trở lại các quỹ ETF vàng sẽ là yếu tố then chốt quyết định khả năng giá vàng chạm mốc 5.200 USD/ounce. Ảnh: Phan Anh
Morgan Stanley - một trong những tập đoàn ngân hàng đầu tư và dịch vụ tài chính lớn nhất thế giới cho rằng giá vàng sẽ khó đạt được mục tiêu tăng lên 5.200 USD/ounce trong nửa cuối năm 2026 nếu không có sự phục hồi đáng kể của dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng.
Trong báo cáo công bố đầu tuần, các chiến lược gia hàng hóa Amy Gower và Martijn Rats nhận định nhu cầu từ các ngân hàng trung ương có thể tiếp tục duy trì ổn định, nhưng yếu tố còn thiếu đối với thị trường vàng hiện nay chính là dòng vốn đầu tư thông qua các quỹ ETF.
"Mảnh ghép còn thiếu là nhu cầu từ các quỹ ETF. Dòng vốn này nhiều khả năng vẫn sẽ rất nhạy cảm với lộ trình chính sách của Fed, lợi suất thực và diễn biến của đồng USD", hai chuyên gia cho biết.
Morgan Stanley vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng dài hạn của vàng. Ngân hàng này cho rằng căng thẳng tại Trung Đông có dấu hiệu hạ nhiệt cùng với giá dầu giảm sẽ giúp làm dịu kỳ vọng lạm phát trong thời gian tới.
Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng lập trường cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong cuộc họp tuần trước đã khiến thị trường bắt đầu tính đến khả năng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, thậm chí không loại trừ khả năng Fed tiếp tục nâng lãi suất.
Điều này làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng - loại tài sản không mang lại lợi suất.
Theo dữ liệu của Morgan Stanley, kỳ vọng lãi suất "cao trong thời gian dài" đã đẩy lợi suất thực của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên cao hơn đáng kể so với thời điểm tháng 2. Diễn biến này kéo theo làn sóng rút vốn khỏi các quỹ ETF vàng trong thời gian gần đây và góp phần gây áp lực giảm giá lên kim loại quý.
Hồi đầu tháng 5, bà Amy Gower từng tái khẳng định dự báo giá vàng sẽ kết thúc năm ở quanh mức 5.200 USD/ounce khi nhận thấy động lực tăng của thị trường vẫn còn hiện hữu.
Tuy nhiên, bà cho biết không bất ngờ khi vàng gặp khó khăn trong những tháng gần đây dù căng thẳng địa chính trị gia tăng.
"Xung đột đã gây ra cú sốc nguồn cung năng lượng và làm suy giảm kỳ vọng về việc Mỹ hạ lãi suất. Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi vàng không thể hiện tốt vai trò tài sản trú ẩn an toàn", bà Gower nhận định.
Theo chuyên gia này, độ nhạy của vàng đối với chính sách tiền tệ hiện đã trở thành yếu tố chi phối chính đối với giá cả, lấn át vai trò truyền thống của kim loại quý như một công cụ phòng vệ trước rủi ro địa chính trị và lạm phát.
Morgan Stanley cho rằng giá năng lượng cao đang làm gia tăng áp lực lạm phát, buộc Fed phải xem xét lại kế hoạch nới lỏng tiền tệ. Hệ quả là thị trường dần loại bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Tại thời điểm tháng 5, Morgan Stanley vẫn kỳ vọng Fed sẽ thực hiện ít nhất một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay và điều đó sẽ hỗ trợ giá vàng.
Ngân hàng này từng dự báo Fed có thể hạ lãi suất một lần vào tháng 1.2027 và tiếp tục cắt giảm thêm một lần nữa vào tháng 3.2027.
"Điều đó sẽ có lợi cho vàng, bởi các quyết định mua vào của các quỹ ETF đặc biệt nhạy cảm với tín hiệu chính sách và giá vàng hiện đang quay trở lại mối tương quan chặt chẽ với lợi suất thực", bà Gower nhận định.
Tuy nhiên, nếu căng thẳng tại Trung Đông kéo dài, rủi ro đối với thị trường vàng sẽ gia tăng.
Theo bà Gower, giá vàng có thể chịu áp lực nếu thị trường bắt đầu tin rằng Fed sẽ phải duy trì lãi suất cao lâu hơn hoặc thậm chí tiếp tục nâng lãi suất.
Ở chiều ngược lại, ngay cả khi căng thẳng địa chính trị được giải quyết, dư địa tăng giá của vàng cũng có thể bị hạn chế do mặt bằng giá hiện đã ở mức cao, khiến nhu cầu từ các quỹ ETF, ngân hàng trung ương và người tiêu dùng suy giảm.
Dù vậy, Morgan Stanley vẫn cho rằng triển vọng dài hạn của vàng chưa thay đổi. Để mục tiêu 5.200 USD/ounce trở thành hiện thực, thị trường cần chứng kiến sự quay trở lại của dòng vốn ETF - yếu tố được xem là chìa khóa quyết định cho giai đoạn tăng giá tiếp theo của kim loại quý.
Song Anh