Theo ông Nguyễn Thế Minh, từ tháng 4/2025 đến tháng 7/2026, tốc độ tăng trưởng tín dụng so với cùng kỳ luôn duy trì quanh vùng 18 - 20%, trước khi giảm xuống khoảng 17% vào tháng 7/2026.
Bàn về bức tranh kinh tế vĩ mô tại Hội thảo “Đón đầu dòng tiền - Phát hiện chân sóng?” sáng 15/8, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư và Khối Kinh doanh miền Nam, Công ty cổ phần Chứng khoán An Bình (ABS) cho rằng, bài toán nguồn vốn và lãi suất sẽ tiếp tục là yếu tố đáng chú ý đối với nền kinh tế và thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm 2026.
[Image: ]
Theo ông Minh, một trong những vấn đề đáng chú ý hiện nay là sự mất cân đối tương đối giữa nhu cầu vốn của nền kinh tế và khả năng cung ứng vốn từ các kênh khác nhau. Trong đó, thị trường trái phiếu chưa có quy mô đủ lớn để đảm nhận vai trò cung cấp vốn cho doanh nghiệp.
“Khi nguồn vốn từ thị trường trái phiếu chưa đủ lớn, phần lớn nhu cầu vốn của nền kinh tế vẫn phải dựa vào tín dụng ngân hàng”, ông Minh nhận định.
Theo chuyên gia ABS, điều này càng đáng chú ý trong bối cảnh hoạt động sản xuất, kinh doanh đang tăng tốc, kéo theo nhu cầu vốn của doanh nghiệp tiếp tục gia tăng.
[Image: ]
“Đây là một trong những yếu tố khiến áp lực lên hệ thống ngân hàng gia tăng. Khi tín dụng tăng nhanh trong khi nguồn vốn huy động không tăng tương ứng, các ngân hàng phải cạnh tranh để thu hút tiền gửi, qua đó tạo sức ép lên lãi suất huy động”, ông Minh phân tích.
Từ tháng 4/2025 đến tháng 7/2026, tốc độ tăng trưởng tín dụng so với cùng kỳ luôn duy trì quanh vùng 18 - 20%, trước khi giảm xuống khoảng 17% vào tháng 7/2026.
[Image: ]
Ở chiều ngược lại, tiền gửi đã có sự cải thiện rõ rệt trong những tháng đầu năm. Đặc biệt, tháng 6 ghi nhận mức tăng tiền gửi mạnh hơn so với các tháng trước. Tuy nhiên, tốc độ gia tăng nguồn tiền gửi vẫn chưa hoàn toàn đáp ứng nhu cầu vốn của nền kinh tế.
Theo số liệu của ABS, tiền gửi dân cư đạt khoảng 11,07 triệu tỷ đồng vào cuối tháng 6/2026, trong khi GDP danh nghĩa dùng để so sánh đạt khoảng 13,57 triệu tỷ đồng. Tỷ lệ tiền gửi dân cư/GDP ở mức 81,56%, thấp hơn mức 82,12% của năm 2023 nhưng cao hơn mức 79,62% của năm 2024.
Trong bối cảnh nguồn vốn vẫn chịu sức ép, lãi suất huy động đã có xu hướng tăng trở lại. Biểu đồ lãi suất huy động bình quân 12 tháng nhích lên sau một giai đoạn đi ngang, trong khi lãi suất cho vay VND trung và dài hạn vẫn duy trì ở mặt bằng cao.
Không chỉ lãi suất huy động, lợi suất trái phiếu Chính phủ cũng tăng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,655%, trong khi kỳ hạn 1 năm khoảng 3,964%.
Tuy nhiên, áp lực tăng lãi suất đã có dấu hiệu chững lại trong 6 tháng đầu năm 2026 nhờ các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước. Diễn biến lãi suất trong nửa cuối năm sẽ phụ thuộc nhiều vào khả năng cân đối nguồn vốn của hệ thống ngân hàng.
Bài toán đặt ra là một mặt tín dụng vẫn cần được mở rộng để đáp ứng nhu cầu vốn của nền kinh tế; mặt khác, hệ thống ngân hàng phải bổ sung nguồn vốn để bảo đảm thanh khoản và duy trì khả năng cho vay.
“Nếu thanh khoản hệ thống được cải thiện, áp lực lãi suất có thể giảm dần. Các nguồn vốn trung và dài hạn, phát hành chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu, vay vốn nước ngoài cùng các biện pháp hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn có thể góp phần bổ sung nguồn lực cho hệ thống”, ông Minh nhận định.
[Image: ]
27 cổ phiếu được dự báo vào rổ FTSE GEIS
Bên cạnh câu chuyện dòng vốn và lãi suất, ông Minh cũng đưa ra dự báo về dòng tiền có thể đến từ việc Việt Nam được nâng hạng và các đợt tái cơ cấu danh mục của các bộ chỉ số quốc tế.
Theo danh mục được chuyên gia ABS đưa ra, có 27 cổ phiếu được dự báo vào rổ FTSE GEIS tháng 9/2026. Tổng giá trị mua dự kiến khoảng 1,5 tỷ USD, trong đó riêng đợt giải ngân đầu tiên ngày 21/9/2026 được ước tính khoảng 150 triệu USD.
Danh mục này có sự hiện diện của nhiều doanh nghiệp vốn hóa lớn và các cổ phiếu thuộc những nhóm ngành có tỷ trọng đáng kể trên thị trường.
[Image: ]
Trong đó, VIC của Vingroup được ABS dự báo chiếm tỷ trọng 36,95%, tương ứng tổng giá trị mua khoảng 554,18 triệu USD và giá trị mua trong đợt đầu khoảng 55,42 triệu USD. VHM của Vinhomes đứng tiếp theo với tỷ trọng 11,59%, tương ứng giá trị mua dự kiến 173,87 triệu USD. HPG của Hòa Phát có tỷ trọng 5,70%; VPB 3,75%; MSN 3,68%; FPT 3,58% và VCB 3,46%.
Ngoài ra, danh sách còn có VNM, SSI, STB, MCH, HDB, VIX, VJC cùng nhiều cổ phiếu khác như VRE, VPL, VND, VCK, SHB, VCI, TCX, BID, HCM, SSB, NVL, MSB và GEX.
Thái Hà