Sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài, nhóm cổ phiếu chứng khoán đang đứng trước cơ hội mới nhờ kỳ vọng nâng hạng thị trường, lãi suất hạ nhiệt và thanh khoản cải thiện. Những yếu tố này có thể tạo thêm dư địa tăng trưởng cho nhóm cổ phiếu được xem là “phong vũ biểu” của thị trường trong nửa cuối năm 2026.
[Image: ]
Nhóm cổ phiếu chứng khoán được kỳ vọng hưởng lợi cuối năm.
Dòng tiền trở lại nhóm chứng khoán
Trong khi VN-Index vẫn neo ở vùng điểm cao và nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn liên tục thiết lập mặt bằng giá mới, nhóm chứng khoán lại trải qua nhiều tháng giao dịch kém sôi động. Thế nhưng, chính giai đoạn điều chỉnh này đang khiến giới đầu tư bắt đầu nhìn lại nhóm cổ phiếu vốn được xem là “hàn thử biểu” của thị trường.
Nhìn từ diễn biến thị trường những tháng gần đây, không ít nhà đầu tư rơi vào trạng thái “chỉ số tăng nhưng tài khoản không tăng”. VN-Index duy trì xu hướng đi lên nhưng cơ hội đầu tư lại tập trung ở một số nhóm cổ phiếu nhất định, trong khi phần lớn thị trường vẫn trong trạng thái tích lũy.
Dữ liệu thị trường cho thấy thanh khoản dù đã có sự cải thiện nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình của nhiều giai đoạn trước. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước những biến động liên quan đến địa chính trị toàn cầu, lãi suất và triển vọng tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, chính trong bối cảnh đó, nhóm cổ phiếu chứng khoán lại bắt đầu xuất hiện nhiều tín hiệu đáng chú ý. Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh kể từ cuối năm 2025, nhiều cổ phiếu trong ngành đã quay trở về vùng định giá hấp dẫn hơn đáng kể so với trước đây.
Thực tế, dòng tiền thời gian gần đây đã có dấu hiệu quay trở lại nhóm tài chính, đặc biệt là ngân hàng và chứng khoán. Các mã như HCM, BSI hay VCI đều ghi nhận diễn biến tích cực hơn mặt bằng chung của thị trường.
Đáng chú ý, sự điều chỉnh mạnh trong thời gian qua diễn ra trong bối cảnh nền tảng hoạt động của nhiều công ty chứng khoán không suy giảm tương ứng. Điều này khiến định giá của nhiều doanh nghiệp trở nên hấp dẫn hơn so với giai đoạn thị trường hưng phấn.
Ông Bùi Ngọc Trung, chuyên viên tư vấn đầu tư tại Mirae Asset Việt Nam, cho rằng đây là yếu tố quan trọng bởi nhóm chứng khoán thường phản ứng sớm với sự thay đổi của kỳ vọng thị trường. Khi thanh khoản cải thiện, giao dịch sôi động hơn, doanh thu môi giới, cho vay ký quỹ và hoạt động tự doanh của các công ty chứng khoán đều có khả năng tăng trưởng nhanh hơn mặt bằng chung.
Đặc thù hoạt động của các công ty chứng khoán khiến doanh thu và lợi nhuận gắn chặt với diễn biến thị trường. Vì vậy, bất kỳ sự cải thiện nào về thanh khoản cũng có thể nhanh chóng phản ánh vào triển vọng lợi nhuận của ngành.
Nâng hạng thị trường và dòng vốn ngoại: Chất xúc tác được chờ đợi
Một trong những câu chuyện lớn nhất của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2026 là triển vọng được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp theo bộ tiêu chí của FTSE Russell.
Việc nâng hạng không chỉ giúp nâng cao vị thế của thị trường Việt Nam mà còn mở rộng khả năng tiếp cận dòng vốn quốc tế.
Giới phân tích cho rằng nhiều nhà đầu tư đang kỳ vọng việc nâng hạng sẽ kéo theo một lượng vốn ngoại lớn đổ vào thị trường ngay trong ngắn hạn. Tuy nhiên, trên thực tế, quá trình giải ngân thường diễn ra theo từng giai đoạn và tuân thủ các quy tắc phân bổ vốn của từng quỹ.
Dòng vốn mới có thể không xuất hiện ngay sau khi nâng hạng, nhưng kỳ vọng về sự kiện này có thể cải thiện tâm lý nhà đầu tư và sức hấp dẫn của thị trường Việt Nam.
Theo nhiều ước tính trên thị trường, Việt Nam có thể thu hút hàng trăm triệu USD từ các quỹ theo dõi chỉ số FTSE trong giai đoạn đầu sau khi được nâng hạng. Các đợt giải ngân dự kiến sẽ diễn ra theo lộ trình kéo dài từ cuối năm 2026 sang năm 2027 thay vì tập trung vào một thời điểm duy nhất.
Các cổ phiếu vốn hóa lớn như HPG, VCB, BID, VHM hay MSN được đánh giá có nhiều khả năng thu hút dòng vốn mới nhờ đáp ứng các tiêu chí của các bộ chỉ số quốc tế.
Đối với nhóm chứng khoán, lợi ích không chỉ nằm ở dòng vốn ngoại trực tiếp mà còn ở tác động lan tỏa lên toàn thị trường. Khi quy mô giao dịch gia tăng, các công ty chứng khoán thường là nhóm hưởng lợi đầu tiên thông qua doanh thu môi giới, cho vay ký quỹ và hoạt động tự doanh.
Theo phân tích của ông Trung, đà bán ròng của khối ngoại trong những năm gần đây chủ yếu đến từ sự thay đổi trong dòng chảy vốn toàn cầu, trong đó chênh lệch lãi suất, áp lực tỷ giá và sức hấp dẫn của các thị trường như Mỹ, Hàn Quốc hay Singapore là những yếu tố có ảnh hưởng đáng kể.
Tuy nhiên, khi các điều kiện vĩ mô dần ổn định hơn, đặc biệt là khi câu chuyện nâng hạng tiến triển thuận lợi, triển vọng dòng vốn ngoại quay trở lại được đánh giá tích cực hơn so với giai đoạn trước.
Lãi suất và thanh khoản sẽ quyết định triển vọng lợi nhuận
Nếu câu chuyện nâng hạng được xem là động lực dài hạn thì thanh khoản và mặt bằng lãi suất mới là những biến số có khả năng tác động trực tiếp đến kết quả kinh doanh của ngành chứng khoán trong các quý tới.
Doanh thu và lợi nhuận của các công ty chứng khoán phụ thuộc lớn vào diễn biến thị trường, với ba nguồn thu chủ lực là môi giới, cho vay ký quỹ và tự doanh. Khi thanh khoản suy giảm, cả doanh thu môi giới, dư nợ cho vay ký quỹ lẫn hiệu quả tự doanh đều chịu tác động tiêu cực.
Thực tế, giai đoạn vừa qua chứng kiến sự chững lại của dòng tiền khi thị trường không còn duy trì những phiên giao dịch sôi động như năm 2025. Thanh khoản hạ nhiệt đã ảnh hưởng đáng kể đến triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của nhiều công ty chứng khoán, đồng thời kéo theo sự điều chỉnh của nhóm cổ phiếu ngành này.
Tuy nhiên, bức tranh cho nửa cuối năm đang xuất hiện những tín hiệu tích cực hơn. Một số ngân hàng thương mại đã bắt đầu điều chỉnh giảm lãi suất huy động ở nhiều kỳ hạn, qua đó làm gia tăng kỳ vọng mặt bằng lãi suất có thể đã tiệm cận vùng đỉnh. Nếu xu hướng này tiếp diễn, chi phí vốn của các công ty chứng khoán sẽ được cải thiện, đồng thời tạo điều kiện để dòng tiền đầu tư quay trở lại các tài sản rủi ro như cổ phiếu.
Khi lợi suất tiền gửi giảm sức hấp dẫn, nhu cầu đầu tư có xu hướng gia tăng, kéo theo khả năng cải thiện thanh khoản và dư nợ cho vay ký quỹ trên toàn thị trường.
Ở góc độ doanh nghiệp, nhiều công ty chứng khoán lớn vẫn duy trì được nền tảng hoạt động tương đối tích cực trong quý I/2026. SSI tiếp tục giữ vị thế nổi bật ở mảng tự doanh, trong khi BSI ghi nhận sự tăng trưởng ở cả hoạt động đầu tư và cho vay ký quỹ. Các doanh nghiệp như VCI, HCM hay một số công ty chứng khoán đầu ngành khác cũng duy trì kết quả kinh doanh ổn định bất chấp bối cảnh thị trường chưa thực sự thuận lợi.
Theo ông Bùi Ngọc Trung, điểm rơi lợi nhuận đáng chú ý hơn của ngành nhiều khả năng sẽ xuất hiện từ quý III và quý IV, khi áp lực từ lãi suất, địa chính trị và tâm lý thận trọng của dòng tiền dần được giải tỏa.
Các kế hoạch IPO và niêm yết quy mô lớn cũng được kỳ vọng góp phần nâng chất lượng hàng hóa và thu hút thêm dòng vốn mới.
Các kế hoạch IPO và niêm yết quy mô lớn cũng được kỳ vọng góp phần nâng chất lượng hàng hóa và thu hút thêm dòng vốn mới.Tuy vậy, yếu tố quyết định vẫn sẽ là sự trở lại của thanh khoản.
Khi dòng tiền thực sự quay lại thị trường, triển vọng tăng trưởng của các công ty chứng khoán mới có cơ hội được phản ánh rõ nét hơn vào kết quả kinh doanh cũng như diễn biến giá cổ phiếu.
Mai Thư