Vùng điểm hợp lý của VN-Index cuối năm 2026 sẽ ở ngưỡng 1.800 điểm khi các yếu tố rủi ro vẫn duy trì trong thời gian tới.
[Image: Hạ dự báo VN-Index cuối năm 2026 xuống 1.800 điểm]
VN-Index sẽ khó vượt được ngưỡng 1.800 điểm trong năm 2026. Ảnh: Bảo Chương
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chính thức bước vào tháng 10 và quý cuối năm trong trạng thái phân hóa mạnh mẽ. Các yếu tố về mặt bằng lãi suất cao, dòng vốn ngoại và áp lực lạm phát vẫn duy trì sức ép đáng kể, điều này đã khiến cho nhiều chuyên gia có sự thay đổi trong việc đưa các kịch bản cho thị trường trong giai đoạn cuối năm.
Trong báo cáo chiến lược quý IV/2026, Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đưa ra quan điểm thận trọng hơn đối với thị trường chứng khoán so với báo cáo gần nhất. Theo đó, công ty chứng khoán này hạ dự báo vùng điểm hợp lý của VN-Index cuối năm 2026 xuống 1.800 điểm, trong khi mức dự báo được đưa ra trước đó là 1.950.
Động thái này diễn ra dù KBSV đồng thời nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế trên mỗi cổ phiếu (EPS) toàn thị trường năm 2026 được kỳ vọng tăng 33% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể mức 25% trong dự báo trước. Tuy nhiên, KBSV cho rằng những rủi ro vĩ mô trong và ngoài nước chưa có nhiều khả năng hạ nhiệt trong phần còn lại của năm.
Một trong những lý do khiến KBSV thận trọng hơn là mặt bằng lãi suất. Theo bộ phận phân tích KBSV, áp lực thiếu hụt thanh khoản ngắn hạn đã có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng nhu cầu huy động vốn trung và dài hạn vẫn còn lớn khi nhu cầu vốn của nền kinh tế duy trì ở mức cao.
Do đó, KBSV cho rằng lãi suất khó xuất hiện xu hướng giảm rõ rệt trong những tháng cuối năm. Mặt bằng lãi suất nhiều khả năng ổn định quanh vùng hiện tại nhờ giải ngân đầu tư công tiếp tục hỗ trợ dòng tiền, trong khi Ngân hàng Nhà nước vẫn còn dư địa điều tiết thanh khoản.
Dù hạ dự báo chỉ số cuối năm, KBSV cho rằng định giá hiện tại của VN-Index đã trở nên hấp dẫn hơn. P/E của VN-Index hiện ở mức khoảng 13,5 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm gần nhất là 15,1 lần. Đáng chú ý, nếu loại trừ ảnh hưởng tăng giá đột biến của nhóm cổ phiếu Vingroup từ đầu năm 2025 đến nay, P/E điều chỉnh của thị trường chỉ còn khoảng 10,9 lần.
Trên cơ sở đó, KBSV dự báo vùng điểm hợp lý của VN-Index cuối năm 2026 ở mức 1.800 điểm, tương ứng P/E khoảng 13,2 lần. Mức định giá này thấp hơn nhẹ so với P/E hiện tại 13,5 lần, phản ánh quan điểm rằng các yếu tố rủi ro vẫn sẽ duy trì trong thời gian tới. KBSV cho rằng trong bối cảnh kinh tế Việt Nam tiếp tục tăng trưởng cao và lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết cải thiện, vùng định giá hiện nay vẫn mở ra cơ hội đầu tư trung và dài hạn.
Các chuyên gia của VNDIRECT cũng đưa ra quan điểm cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 10 nhiều khả năng vẫn tiếp tục rung lắc khi dòng tiền chưa thực sự cải thiện, trong khi tâm lý nhà đầu tư còn thận trọng trước các yếu tố bất định bên ngoài.
VN-Index có thể tiếp tục kiểm định các vùng hỗ trợ thấp hơn để hấp thụ áp lực bán và hoạt động cơ cấu danh mục. Dù vậy, dư địa điều chỉnh được đánh giá không quá lớn nhờ triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp trong hai quý cuối năm vẫn tích cực, trong khi mặt bằng định giá đã chiết khấu về vùng hấp dẫn hơn.
Theo đó, các nhịp điều chỉnh sâu có thể mở ra cơ hội tích lũy cho nhịp phục hồi trong quý IV. VNDIRECT cho rằng, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân khi VN-Index tích lũy quanh vùng 1.700-1.730 điểm, ưu tiên doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, triển vọng lợi nhuận tích cực, thanh khoản cao và khả năng thu hút dòng vốn tổ chức.
Về kịch bản thị trường, kịch bản cơ sở với xác suất 70% là VN-Index giữ được vùng hỗ trợ 1.716-1.730 điểm và dao động trong biên 1.720-1.800 điểm. Mùa kết quả kinh doanh quý III được kỳ vọng là yếu tố nâng đỡ chính. Nếu chỉ số đóng cửa tuần trở lại trên 1.800 điểm, đáy ngắn hạn có thể được xác nhận, mở ra khả năng hồi phục lên vùng 1.830-1.860 điểm.
Ở kịch bản kém tích cực hơn, nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong tháng 10, áp lực bán ròng của khối ngoại có thể kéo dài, khiến VN-Index xuyên thủng vùng đáy tháng 8 và lùi về 1.650-1.660 điểm. Tuy nhiên, định giá đã chiết khấu cùng triển vọng lợi nhuận quý III được cho là sẽ hạn chế khả năng thị trường giảm quá sâu.
Gia Miêu