"Nhiều doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh rất mạnh nhưng ngày hôm sau giá cổ phiếu không phản ứng gì", bà Maggie Yi, đại diện PYN Elite Fund nhận xét. Theo vị này, thị trường chứng khoán Việt Nam đang tồn tại khoảng cách khó lý giải giữa tăng trưởng lợi nhuận và diễn biến giá cổ phiếu, dù nền kinh tế vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh và cơ hội nâng hạng ngày càng rõ ràng.
Chứng khoán đang rẻ một cách khó hiểu
Chia sẻ tại một cuộc phỏng vấn khi trở lại Phần Lan, bà Maggie Yi, thành viên đội ngũ quản lý danh mục của PYN Elite Fund cho hay, tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay "có phần gây thất vọng" đối với những nhà đầu tư đang rót vốn vào Việt Nam.
[Image: ]
Đại diện PYN Elite Fund chỉ ra rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam hiện tồn tại khoảng cách đáng kể giữa diễn biến giá cổ phiếu và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp
Theo vị chuyên gia, nếu nhìn vào bức tranh kinh tế vĩ mô, Việt Nam hiện là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất khu vực.
“Nếu nhìn vào 4 quý gần nhất, tăng trưởng GDP bình quân đã đạt khoảng 8%. Đây là mức tăng trưởng nổi bật không chỉ ở châu Á mà còn trên phạm vi toàn cầu”, bà nói.
Sự phục hồi này cũng được phản ánh rõ trong kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết. Theo thống kê của PYN Elite Fund, tổng lợi nhuận của hơn 1.000 doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam tăng khoảng 35% trong quý I. Với danh mục của “cá mập” Phần Lan, kết quả thậm chí còn tốt hơn, khi ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 41%.
Tuy nhiên, điều khiến bà Maggie Yi băn khoăn là diễn biến giá cổ phiếu lại không tương xứng với tốc độ tăng trưởng.
“Về mặt cơ bản, chúng tôi rất hài lòng với kết quả tăng trưởng. Tuy nhiên, về diễn biến giá cổ phiếu, nhiều nhà đầu tư như chúng tôi đôi khi cảm thấy khá khó hiểu và thất vọng. Nhiều doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh rất mạnh nhưng ngày hôm sau giá cổ phiếu gần như không phản ứng”, bà chia sẻ.
Theo đánh giá của đại diện PYN Elite Fund, nhiều cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức định giá quá rẻ. Chẳng hạn như cổ phiếu MWG của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động. Mặc dù doanh nghiệp này ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 70% trong quý I nhưng cổ phiếu vẫn chỉ giao dịch quanh mức P/E khoảng 10 lần.
“Chúng tôi không nghĩ mức định giá như vậy có thể kéo dài mãi”, bà Maggie Yi nhận định. Vị chuyên gia cho rằng, sớm hay muộn, khi tình hình Trung Đông ổn định hơn, thị trường sẽ định giá lại các doanh nghiệp này ở mức cao hơn đáng kể.
Từ góc nhìn của PYN Elite Fund, thị trường chứng khoán Việt Nam hiện tồn tại khoảng cách đáng kể giữa diễn biến giá cổ phiếu và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Tuy nhiên, cũng chính khoảng cách đó đang tạo nên cơ hội đầu tư hấp dẫn.
"Đã có những cú sốc khiến nhà đầu tư hoảng sợ và bán tháo cổ phiếu. Nhưng khi nhìn vào tốc độ tăng trưởng lợi nhuận, nhiều cổ phiếu trở nên quá rẻ và rồi dòng tiền sẽ quay trở lại", bà Maggie Yi nói.
Vốn ngoại đứng ngoài cuộc chơi, nâng hạng sẽ là chất xúc tác lớn
Theo Maggie Yi, một trong những nguyên nhân khiến thị trường chưa phản ánh hết tiềm năng nằm ở bối cảnh dòng vốn toàn cầu.
Bà cho biết từ đầu năm 2025, làn sóng đầu tư liên quan đến AI đã hút phần lớn dòng tiền quốc tế vào Mỹ, Hàn Quốc và Đài Loan, trong khi các thị trường mới nổi như Việt Nam nhận được rất ít sự quan tâm.
“Dù Việt Nam có nền tảng kinh tế rất mạnh, thị trường lại nhận được rất ít sự chú ý. Dòng vốn ngoại đang rút khỏi Việt Nam, thay vì chảy vào”, bà nói.
Theo ước tính của PYN Elite Fund, khoảng 7 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp đã rút khỏi Việt Nam trong vòng một năm rưỡi qua.
Tuy nhiên, bà cho rằng điều này không phản ánh sự suy giảm niềm tin vào triển vọng dài hạn của nền kinh tế. Ngược lại, trong cùng khoảng thời gian, dòng vốn FDI giải ngân vào Việt Nam đạt khoảng 35 tỷ USD.
“Đó là dòng vốn dài hạn với tầm nhìn 20-30 năm. FDI cao gấp 5 lần lượng vốn nóng rút khỏi thị trường chứng khoán”, bà nhấn mạnh.
Theo bà, khi cơn sốt AI dần hạ nhiệt và nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm những cơ hội mới, Việt Nam hoàn toàn có thể trở thành điểm đến hấp dẫn của dòng vốn quốc tế.
Mặt khác, đại diện PYN Elite Fund cũng đánh giá cao triển vọng của thị trường nhờ tác động từ việc FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ cận biên lên mới nổi.
Theo bà Maggie Yi, khoảng 2 tỷ USD vốn thụ động từ các quỹ ETF có thể chảy vào Việt Nam trong lộ trình tái cơ cấu chỉ số từ nay đến năm 2027. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn nằm ở khả năng thu hút dòng vốn chủ động.
“Rất nhiều nhà đầu tư tổ chức trên thế giới đã theo dõi Việt Nam trong nhiều năm nhưng không thể đầu tư vì quy định của họ chỉ cho phép giải ngân vào các thị trường mới nổi”, bà cho biết.
Theo các ước tính được PYN Elite Fund tham khảo, dòng vốn chủ động có thể đạt từ 6-10 tỷ USD sau khi Việt Nam chính thức được nâng hạng.
Đối với quỹ ngoại này, việc nâng hạng không chỉ mang ý nghĩa về dòng tiền mà còn là sự ghi nhận đối với chất lượng thị trường vốn, năng lực quản trị doanh nghiệp và vị thế ngày càng lớn của Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu.
PYN Elite Fund đặt cược vào chu kỳ tăng trưởng mới
Dù thị trường chưa phản ánh đầy đủ những yếu tố tích cực của nền kinh tế, PYN Elite Fund vẫn tiếp tục đặt cược vào các doanh nghiệp được hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ tăng trưởng mới của Việt Nam. Theo bà Maggie Yi, hai chủ đề đầu tư hấp dẫn nhất hiện nay là hạ tầng và tiêu dùng.
Về hạ tầng, bà cho rằng Việt Nam đang bước vào một "siêu chu kỳ đầu tư công" với quy mô chưa từng có. Chính phủ đặt mục tiêu phát triển 5.000 km đường cao tốc cùng hàng loạt dự án đường sắt, cảng biển, sân bay và cầu đường trong giai đoạn 2026 - 2030, với ngân sách đầu tư hạ tầng dự kiến cao gấp 2,5 lần giai đoạn trước.
"Tôi đã dành khá nhiều thời gian ở miền Bắc Việt Nam trong tháng 4. Từ Hà Nội đến các đô thị vệ tinh, nơi nào cũng thấy công trường xây dựng. Hà Nội hiện thực sự là một đại công trường", bà nói, đồng thời nhấn mạnh tốc độ triển khai dự án hiện nay nhanh hơn đáng kể nhờ sự quyết liệt của Chính phủ trong công tác giải phóng mặt bằng và tái định cư.
Theo đánh giá của PYN Elite Fund, làn sóng đầu tư hạ tầng sẽ tạo động lực tăng trưởng cho nhiều doanh nghiệp niêm yết trong những năm tới. Một trong những cái tên được quỹ đặc biệt chú ý là Hòa Phát (HPG), hiện đã trở thành khoản đầu tư lớn thứ hai trong danh mục. PYN Elite Fund kỳ vọng nhu cầu thép sẽ được thúc đẩy mạnh bởi chu kỳ đầu tư công kéo dài ít nhất 5 năm tới.
Bên cạnh hạ tầng, tiêu dùng là lĩnh vực thứ hai được quỹ đánh giá cao. Theo bà Maggie Yi, sự cải thiện của tăng trưởng GDP và lợi nhuận doanh nghiệp đang phản ánh xu hướng thu nhập người dân ngày càng gia tăng.
"Chúng tôi có thể cảm nhận rất rõ rằng người Việt Nam đang giàu lên", bà nhận xét.
Sau giai đoạn chững lại trong năm 2023, nhóm doanh nghiệp bán lẻ đã phục hồi mạnh mẽ. Trong quý gần nhất, lợi nhuận của các doanh nghiệp bán lẻ niêm yết tăng bình quân hơn 30%. Một số doanh nghiệp đầu ngành ghi nhận kết quả nổi bật hơn hẳn, như Thế Giới Di Động với mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 70%, doanh nghiệp bán lẻ trang sức hàng đầu tăng hơn gấp đôi lợi nhuận, trong khi chuỗi bán lẻ dược phẩm lớn nhất cũng ghi nhận mức tăng trưởng khoảng 70%.
Thái Hà